金盘科技(688676)公司点评：海外变压器需求昂首 全球干变龙头依托主业走强
公司成绩契合预期，主业变压器担任成绩主力。公司发布2023 年半年报，H1 完结收入28.9 亿，同比+47%；归母净利润/扣非净利润1.91/1.87 亿元，同比+100%/+108%。其间公司Q2 营收16.0 亿，同比+51%；归母净利润/扣非净利润1.0/1.1 亿，同比+94%/+96%。成绩契合商场预期。
事务拆分，新能源范畴+干变事务+海外商场领导成绩开展。2023H1，公司首要经营事务增速达47%，从海内外商场看，内销收入23.45 亿元，同比+44%；外销收入5.3 亿元，同比+61%。从根本的产品看，公司干变收入28.04 亿元，同比+43%，储能0.73 亿元，增加242 倍（首要是储能此前事务基数小）。从下流应用范畴看，新能源范畴营收17 亿元，同比+77%（储能范畴同比+945%、光伏范畴+102%），非新能源范畴12 亿元，同比+17%。三大范畴赋予公司事务开展高增速。
公司与海外两大客户签定《变压器供货协议》，两大协议别离供货各供给6 年，其间A 海外客户估计2023-2028 年期间年均收购金额约2.16-2.88亿元，5 年总计约10.8-14.4 亿元。此外，从7 月变压器出口数据看，7 月变压器出口总计达35.13 亿元，同比+11%，环比+2%。北美区域美国、墨西哥变压器出口金额较高别离达3.3/1.7 亿元，且增速较快，环比增加31%/28%。欧洲商场，当时出口金额为5.99 亿元，全体增速不高，环比-9%，但部分国家增速较快，丹麦/爱尔兰/意大利/俄罗斯/斯洛文尼亚出口各达0.4/0.3/0.7/0.5/0.6 亿元，环比+114%/475%/83%/55%/984%。
公司签定大单及欧美区域首要国家需求高增使此前商场对海外变压器的需求认知得到进一步验证，海外变压器需求走强。
公司是全球干变龙头，多年海外布局先发优势开端表现。海外产品质量标准与我国不同，因而实验及认证周期长；国内企业出海面对产品认证及法令和法规门槛，且海外商场产品电压等级与国内有差异，出海布局并非一朝一夕。
公司已经过欧盟、美国等240+个国家产品认证，在时刻和技术上获得先发优势。公司深耕海外多年，已完结商场下沉和出售团队组成，在美、墨均有基地，经过墨西哥工厂供货可节约关税，下降部分本钱，且美国当地除ABB、西门子等少量大规模的公司外，仅有小型厂竞赛，公司先发优势微弱。
盈余猜测。估计2023-2025 年公司归母净利润别离为5.25/8.66/12.89 亿元；对应PE 估值别离为26.9x/16.3x/10.9x，保持“增持”评级。
